随着全球金融市场因基准国债收益率达到5%的可能性而动荡，投资者心中的问题是：情况还会变得更糟吗？

作为全球资本成本参考利率的10年期美国国债收益率正在迅速逼近5%的里程碑，这是自2008年市场陷入金融危机前几个月以来从未见过的水平。收益率接近2.5%，削弱了几乎所有其他资产的吸引力。

有些人将这次抛售与2013年的“缩减恐慌”相提并论，当时美国国债收益率在两个月内飙升了约130个基点。与许多经济低迷时期一样，人们担心，随着交易员急于削减损失，股市崩盘将会自行加剧。

更广泛地说，长期借贷成本上升意味着即使政策制定者不采取进一步行动，金融状况也将收紧。

道富全球市场高级多元资产策略师Marija Veitmane表示：“即使利率稳定在当前水平，也可能会破坏经济。”“我非常担心股市的前景。”

股票

风险最高的资产最难下跌。本周全球股市蒸发了约1.5万亿美元，摩根士丹利资本国际(MSCI)的全国指数目前处于6个月低点。

受到密切关注的一项指标是：股票风险溢价。标准普尔500指数的收益率与10年期国债收益率之间的差异是衡量股票相对于其他资产吸引力的一种方式。

股票风险溢价目前接近于零，是二十多年来的最低水平，这意味着股票投资者不会因为承担任何额外风险而获得回报。高盛分析师表示，它也显着低于平均企业信贷收益率。

马德里资产管理公司MPPM的交易主管Guillermo Hernandez Sampere表示：“对未来收益率上升的担忧迫使投资者抛售。”

债券

尽管美国国债的溃败吸引了所有人的注意力，尤其是30年期国债利率一度触及5%，但其他债券也大幅下跌。根据彭博全球综合指数，自上周末以来，全球投资级债务价值总计缩水约1.3万亿美元。

整个新兴市场都感受到了巨大的压力，与美国国债相比，投资者要求持有主权美元债券的额外收益率跃升至近9%的三个月高点。

百达资产管理公司（Pictet Asset Management）高级投资经理Evgenia Molotova表示：“投资者突然意识到要实现长期利率上升，这比再次加息然后降息更加痛苦。”

美元

美元再度飙升——本周兑一篮子十国集团货币上涨近1%——也引发了担忧。

当周二日元/美元汇率突破150时，人们猜测日本央行已出手干预，以支撑日元汇率。泰国等国家已采取口头干预来捍卫本国货币，而印度尼西亚央行也表示正在市场上进行干预。

从长远来看，美元走强对较贫穷国家具有重大影响，因为这会使它们的偿债成本更高，并加剧输入性通胀。

Union Bancaire Privee外汇策略主管Peter Kinsella表示：“除非我们看到美国收益率曲线长端稳定，否则任何央行都无能为力。”“对我来说，我们将在第四季度看到美元交易坚挺。你会看到特殊的干预措施，但这些干预措施不太可能成功。”

垃圾债券市场

投资者也在密切关注企业信贷市场的机会。跟踪欧洲垃圾级发行人信用保险成本的Markit iTraxx Crossover指数本周升逾460个基点，为5月初以来首次。这种波动已经导致投资者放弃一些交易。据知情人士透露，由于市场状况，周三价值2.9亿欧元（合3.05亿美元）的欧洲杠杆贷款组合的出售被取消。